La Duración y la
Convexidad sirven para estimar las variaciones en los valores de los portafolios
de bonos y de ahí que sean una valiosa herramienta en la Administración del
riesgo de tasa de interés.
DURACIÓN
La Duración es
un indicador desarrollado por Frederick Macaulay en 1938 pero que a partir de
la década de los años '70 cobró gran importancia en las Finanzas
Internacionales manteniendo su vigencia hoy en día. La Duración entonces será
la sensibilidad del precio de un bono ante variaciones de la TIR (Tasa interna
de Retorno). Se calcula a partir de la media ponderada de los plazos de
vencimiento (expresados en años) de los flujos siendo el factor de ponderación
de relación existente entre el valor actual de cada flujo y el precio
(sumatorio de los valores actuales de todos los flujos). De igual forma también mide como afectaría al
precio del bono una variación en la TIR. También se dice que la duración mide
el plazo medio de recuperación de la inversión.
En términos
prácticos, la duración permite darse cuenta en que tiempo se recupera el dinero
y con cuanto se recupera, también la
duración representa los flujos de interés traídos a valor presente.
CONVEXIDAD
Con la convexidad se maneja el riesgo
de mercado al que una cartera de bonos está expuesta. Si la combinación de
convexidad y duración de una cartera de renta fija es alta, también lo es su
riesgo. Por el contrario si la combinación es baja, el riesgo es bajo y la
cantidad de dinero a perder es menor incluso si hay movimiento fuerte de las
tasas de interés como el que ocurre por un movimiento paralelo de la
curva de rendimientos. La convexidad
varía de forma inversa con la tasa de mercado. Es decir si la tasa se
incrementa la convexidad disminuye y viceversa.
La convexidad aumenta cuando
disminuye el cupón manteniendo fijos el plazo y la tasa de mercado.
Dadas las tasa de mercado y duración,
a menor tasa de cupón menor será la convexidad. Esto implica que los bonos
cupón serán aquellos que tengan la menor convexidad dad una duración modificada.
Así, la convexidad permite relacionar la duración en función del tiempo
y la rentabilidad esperada. De igual forma
permite gestionar un riesgo futuro a hoy, minimizando la volatilidad.
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