La duración ha sido utilizada como un indicador
de riesgo y se encuentran varias definiciones como son:
- Definición de Frederick Macauley: "... el cambo en el valor de un instrumento de renta fija como resultado de un cambio de 1% (100 puntos básicos) en las tasas de interés"
- Es el período medio de recuperación en términos de valor actual (http://www.supen.fi.cr)
- Es una medida del grado de sensibilidad o respuesta que tiene el precio de un activo financiero ante cambios en las tasas de descuento empleadas (http://www.supen.fi.cr).
Una
definición más clara sería:
“La duración
es la cuantificación del valor presente de los flujos futuros de intereses traídos
a valor presente” (Palencia D.F.)
La duración depende de tres variables
fundamentales: Tiempo
hasta el vencimiento, la tasa de
cupón y rendimiento al vencimiento.
Una alta duración es un indicador de riesgo
porque tarda en recuperar la inversión en términos de valor actual o porque que
tenga una alta sensibilidad del valor actual ante variaciones en la tasa.
Propiedades:
- La duración es menor o igual que el plazo al vencimiento de un bono
- A mayor tiempo al vencimiento se tiene mayor duración
- A menor cupón se tiene mayor duración.
- A mayor tasa de mercado se tiene menor duración
CONVEXIDAD
Cuando la variación de la tasa de interés se
realiza en demasiados puntos base, la duración deja de ser una medida de
sensibilidad aconsejable y por lo tanto se recurre a la convexidad.
Para grandes variaciones en la tasa de
interés, la apreciación que experimenta un bono es mayor a su depreciación. Este resultado se debe a la convexidad que
exhibe la relación precio-rendimiento. En este sentido, la convexidad pretende capturar
efectos no-lineales en la relación precio-rendimiento (www.flar.net)
Propiedades:
- Varía de forma inversa con la tasa del mercado
- Aumenta cuando disminuye el cupón manteniendo fijos el plazo y la tasa de mercado.
- Dadas la tasa de mercado y duración modificada, a menor tasa cupón menor será la convexidad.
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